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Notation financière : décryptage des enjeux pour les entreprises
Rédigé par
Mathilde ChevallierTrésorerie
Mis à jour le
12/9/2024
Dans l’univers de la finance, la notation financière des agences joue un rôle crucial, agissant comme une boussole pour les investisseurs. Ce système d'évaluation, attribuant des notes allant du prestigieux AAA au redouté D, influence profondément les décisions d'investissement et les conditions d'emprunt des entreprises.
Mais comment fonctionne la notation financière ? Quels sont les enjeux pour les entreprises ? Comment trouver la notation d’une entreprise ? Et qui sont les rares élus à décrocher la note suprême ? Dans cet article, on plonge au cœur de la notation financière.
Notation financière : définition & enjeux
La notation financière, ou "rating", est une évaluation de la solvabilité et de la capacité d'une entité à honorer ses engagements financiers. Réalisée par une agence de notation, elle s'applique aux entreprises, pays et institutions, offrant une mesure du risque de non remboursement de dette aux créanciers.
Il est important de distinguer la notation financière du scoring financier. En effet, le scoring financier est souvent réalisé en interne ou par des prestataires fournisseurs d’informations financières comme Creditsafe, Altares ou Ellisphère. Il s'appuie principalement sur des modèles statistiques automatisés et des données quantitatives. La notation financière, en revanche, implique une analyse humaine approfondie, combinant données quantitatives et qualitatives. Elle s'apparente à un véritable audit comptable et financier.
Traditionnellement demandée par les grandes entreprises cotées, la notation financière intéresse de plus en plus les entreprises de taille moyenne (Mid-Caps). Ces entités mandatent elles-mêmes les agences pour obtenir une évaluation.
Les notes vont de AAA (le fameux triple A) à D avec des échelons intermédiaires. Selon les agences et leur grille, ces notes peuvent être accompagnées d’un “+” ou “-” ou d’un chiffre de 1 à 3 pour plus de nuances. Plus la notation financière est élevée, plus le risque est faible. Ainsi la note AAA correspond à une bonne solvabilité tandis que la note D à une faillite de l’entreprise.
La notation financière a des implications majeures puisqu’elle influence directement la perception des investisseurs. Par exemple, elle peut impacter les conditions d'emprunt : une bonne note peut faciliter l'obtention de prêts avantageux, tandis qu'une mauvaise note peut entraîner des conditions moins favorables, voire un refus de crédit.
Les investisseurs ont l’habitude de se baser sur la notation financière des agences car c’est un critère jugé stable et pertinent. Qui plus est, elle est régulièrement mise à jour pour refléter l'évolution de la situation financière de l'entité notée.
Notation financière : types de notes
Standard & Poor’s, Moody’s et Fitch Ratings, les trois principales agences, sont américaines.
C’est en 1909 que John Moody crée la première agence de notation, Moody's, pour évaluer la solvabilité des obligations ferroviaires, un secteur clé à l'époque. Rapidement, d'autres agences suivent, notamment Standard & Poor's (fondée en 1941 après la fusion de Standard Statistics et Poor’s Publishing) et Fitch Ratings (fondée en 1914).
Aujourd’hui, à elles trois, elles trustent près de 95% du marché mondial.
Chaque agence de notation utilise son propre système de notes, détaillé dans la grille ci-dessous. À noter que la notation financière du tableau correspond à la note long terme.
Notation financière : fonctionnement
La notation financière d'une entreprise repose sur deux éléments principaux. D'une part, l'analyse approfondie des données financières, telles que les bilans et les flux de trésorerie. Ces indicateurs quantitatifs sont essentiels pour évaluer la santé financière de l'entreprise. D'autre part, ces données sont ensuite mises en perspective avec les tendances du marché, ce qui permet de comparer la performance de l'entreprise à celle de ses concurrents.
Analyse économique
Afin d’obtenir une étude économique et financière poussée de l’entreprise, l’agence analyse :
- des indicateurs quantitatifs tels que les bilans, les flux de trésorerie etc.
- des indicateurs qualitatifs comme la crédibilité, les compétences en gestion, la fiabilité etc.
L'agence étudie également de près les mouvements de capitaux et les activités opérationnelles, et peut même dialoguer directement avec la direction pour obtenir des informations supplémentaires.
Comparaison avec le marché
Une fois ces informations collectées, elles sont comparées avec celles d'autres entreprises du même secteur. Cela permet de tenir compte des spécificités sectorielles et des dynamiques de marché. Il n'est pas rare qu'une agence attribue deux notations financières distinctes : une pour le court terme, couvrant une période d'un an ou moins, et une pour le long terme, souvent sur dix ans ou plus.
En général, une situation financière solide, une gestion prudente des risques, une stabilité économique et politique, ainsi qu'une bonne réputation sur le marché contribuent à obtenir une notation financière favorable.
Une fois la notation financière établie, elle est rendue publique, disponible sur le site de l'agence et souvent relayée par la presse financière.
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Notation financière des entreprises : où la trouver ?
Les notations financières des entreprises sont accessibles sur les sites internet des principales agences de notation, notamment Moody’s, Standard & Poor’s, et Fitch Ratings. Pour consulter ces notations, il est généralement nécessaire de créer un compte sur ces plateformes.
Par exemple, l'entreprise Veolia Environnement a reçu une notation de BAA1 de la part de l'agence Moody’s ainsi que la note BBB par Standard & Poor’s. Les deux ont été respectivement mises à jour le 10 et le 4 avril dernier.
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Les sites Bloomerg et le groupe SIX permettent également de voir les notations financières des agences. Attention, il est parfois nécessaire d’avoir un abonnement payant pour accéder aux données.
Notation financière : qui a AAA ?
La notation financière AAA, soit la plus élevée sur l'échelle des agences de notation, est ainsi réservée aux entités présentant une solidité financière exceptionnelle et un risque de défaut extrêmement faible. Voici un aperçu de celles bénéficiant de cette note prestigieuse dans différentes catégories.
Pays européens
Dans la zone européenne, seulement trois pays sont notés AAA par les trois agences : l’Allemagne, le Luxembourg et les Pays-Bas.
Deux pays obtiennent la notation financière AAA par Moody’s et Fitch Ratings mais “seulement” AA+ par Standard & Poor’s : l’Autriche et la Finlande.
Quant à la France, elle est actuellement notée AA2 par Moody’s et AA- par Fitch Ratings et Standard & Poor’s. Sa note a été récemment rétrogradée par Standard & Poor’s le 31 mai 2024, poursuivant une tendance à la baisse observée depuis 2012.
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Collectivités territoriales françaises
Aucune collectivité territoriale française ne bénéficie de la note AAA, reflétant en partie la notation de la France. En mai 2023, Fitch Ratings a même abaissé la note de 12 collectivités de AA à AA-, dont :
- 4 régions : Bretagne, Centre-Val-de-Loire, Ile-de-France, Occitanie
- 5 départements : Haute-Savoie, Manche, Puy-de-Dôme, Savoie, Val d'Oise
- 3 villes : Paris, Lyon, Strasbourg
Entreprises
La note AAA est extrêmement rare parmi les entreprises. Actuellement, aux États-Unis, Microsoft et Johnson & Johnson sont notées AAA par Standard & Poor's et Moody's. Apple est également notée AAA par Moody's uniquement.Du côté de l’Hexagone, aucune entreprise française ne bénéficie actuellement de la note AAA des principales agences de notation.
Cette liste très restreinte souligne le caractère exceptionnel de la notation financière AAA dans le monde des entreprises.
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